公正党属下智库人民研究院（Institut Rakyat）认为，外资未参与购买我国首次发行的30年主权债券，已经为我国经济拉响了警钟，反映投资界担忧大马可能出现双赤字——即政府财政赤字和来往账目赤字。

“在历史上，大马发行主权债券，不曾吸引不到外资的兴趣。这些债券向来都被列为A-或A3的投资等级。”

国家银行是在9月27日首次发行长达30年的主权债券，尽管这次债券获得2.44倍的超额认购，但是根据多家媒体报道，外资却缺席，相反主要的买家都是本地退休基金和保险公司。

这次债券发行总额是25亿令吉，在2043年9月到期，其定价是4.395%收益率，比美国政府债券高1.235%。

财赤或扩大至5.5%

人民研究院执行董事阿兹鲁阿兹瓦（Azrul Azwar Ahmad Tajudin，右图）表示，事实上，我国在近期提呈，总值15亿令吉的2013年首次追加供应法案，就让今年的财政赤字扩张到5.5%。

“这是在2013年财政预算案原本设定目标4%之上，假设收入、发展开销、贷款回收和经济生产总值的预测没有变。”

此外，阿兹鲁也指出，大马来往账目盈余在2013年第2季已经大幅缩小到25亿5000万令吉，这是相当危险，因为我国在2005年至2012年同一季的平均盈余水平是239亿3000万令吉。

“人民研究院也估计国债水平可能会因为追加开销，而从2012年底的53.5%，上升到今年底碰触政府本身设定55%水平顶限。这也让大马成为东南亚国家当中最高（对比菲律宾51.5%、泰国44.5%和印尼23%）。”

外资持有率降至40%

他认为，数个因素也可能影响外资不愿冒着外汇和利息风险，购买大马的债券。这包括外资担忧美国联储局逐步撤回宽松政策、大马今年上半年的经济成长仅4.2%，以及大马近几个月特别是在惠誉调降大马评级后，持续面对资金外流，导致令吉趋软。

“虽然债务认购仍然超额2.44倍，但事实是只有本地机构投资者如退休基金和保险公司仍有兴趣购买。”

“这些机构都倾向持有长期债券，作为其资产和债务管理的部分，而并不一定认可债券的素质。”

“截至2013年7月底，大马政府债券的外资持有比率只有40%，比2013年5月49.5%和6月46.8%低。”

我国须采取正确步伐

无论如何，阿兹鲁也点出，我国本地令吉债券扩展和债券到期期限延长，将有助于我国应对汇率和债券期限不匹配的问题，同时也改善我国制度的稳健。

“不过，外资缺席如此重大和有意义的债券发行，预示我国如果无法解决他们的担忧，或是至少展现采取正确步伐迹象，那么外资就会对大马成长故事失去兴趣。”